2007黄金市场年度报告(图文)

华股财经 2008年03月10日 17:02:38 来源:黄金期货网
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  2007年黄金市场整体表现不错,年内金价最多上涨244.2美元,最大涨幅40.6%,看起来不比火热的股市逊色多少。8月中旬以前,金市总体处于蓄势整理阶段,07年1月5日的601.5美元成为年内金价最低价。8月以前蓄势整理的最高价为693.6美元,即上半年金价总体波动区间在15%以内。8月中旬至11月上旬,金价展开了年内主升行情,从640美元一气呵成上行至截至目前年内的最高价,845.7美元,且12月份的金价依然大多时候高居800美元上方,示意08年的金市可能延续07年的妖娆。

  在08年上半年,甚至是08年的第一季度,金价有望借助07年末形成的强势惯性上扬。即使08年见到900美元甚至1000美元的最高金价我也不会觉得奇怪。如果08年金价在上半年表现过强,比如突破900美元甚至上试1000美元,那么随后及整个下半年可能都将处于一个调整状态。

  07年的黄金均价由06年的607美元上行至700美元,年均涨幅15.3%,远高于年内6.9%的最大通胀指数,黄金抗通胀的魅力得以尽显。如果金价在一季度表现强劲,笔者预计08年的黄金均价应该在790~800美元附近,如果一季度金价表现不够理想,年内均价也将维持在750美元附近。

  多因素构成金价上行推手

  一、美元贬值成为金价上行的主要推动力

  美国房市疲软引发的美国整体经济疲软加速,以及衍生出的次贷危机成为弱势美元贯穿07年的主要基本面因素。美元在2007年维持在一个单边振荡下行通道中,而国际金价以美元标的,美元的大幅贬值因此成为推动国际金价上行的主要力量,年内美元最多下跌1094点(或12.8%),金市则获得了美元走弱的对应提振。

  尽管美元的颓势在年末有所扭转,但笔者以为在08年上半年以前可能难以彻底改变其中长期下跌格局,这示意黄金市场在08年上半年以前仍可能受到弱势美元的提振。具体因素如下:

  美国作为世界经济的领头羊,其经济兴衰受到全球高度关注。在07年3季度以前,美国公布的一系列经济数据体现出美国宏观经济在进一步放缓,尤以美国房屋市场的加速下行最为明显,美元则受渐趋恶化的美国经济面影响而走软。而世界非美主要经济体的发展则看似稳健,进一步巩固了美元的弱势,使得金市在美元的弱势走跌中趋强发展。

  第三季度开始,美国房屋市场的走弱终于刺破了次级抵押贷款领域的这个经济脓疮,很多美国金融机构遭遇次贷危机重创,美国金融市场一下由流动性相对过剩变成了流动性不足,银行间拆借利率大幅上扬。美元是"屋漏偏逢连夜雨",雪上加霜加速跌,一举创出历史新低,金市获得对应提振而进一步走强。随后美联储开始了拯救华尔街,连续为金融机构注资,以满足必须的流动性。但随后,市场发现次贷危机波及的并非仅仅美国,以欧洲为主的全球其它经济体也受到了次贷危机的伤害,使得市场认为美元的下跌有些过渡。随后至年末,美元出现技术性修复的弱势反弹,笔者以为这就是美元年末反弹的性质:属于被动的修复性反弹,而非经济基本面有所改善的主动性上扬。

  目前暴露的次贷危机对美国经济的影响可能仅仅是冰山一角,许多经济学家甚至包括前美联储主席格林斯潘都这样认为。他们皆纷纷调低了美国在08年的经济增长预期,甚至认为可能在08年第三季度停止增长,这示意08年的美元还会面临寒冬。为了刺激疲软的美国经济,美联储在9月18日无视通胀的潜在风险,宣布将联邦基金利率下调50个基点至4.75%,为2002年11月来最大幅度降息,并为四年内首度调降利率。但在当时并未抑制住美元的颓势,之前美联储一直将通胀风险控制放在首位,但目前却将解决经济疲软的放缓提到了首位,而高油价引发的通胀风险依然存在,使得市场看到美国经济可能存在更多的深层次问题,进而继续作空美元。

  第四季度末,以欧洲为主的非美主要经济体也显示出经济可能放缓,部分央行开始降息,其相应币种的下跌促使美元被动上扬。但我们认为这仅仅是技术性的反弹而已,08年的美元很可能会在恶劣的基本面指引下续创新低,这使得金市极可能再续07年的妖娆牛市。

  技术面上,我们对美元同样持看淡观点,如美元月K线图示:

  1992年美元曾创出78.19的当时历史低点,但今年3季度,该历史低点被进一步刷新至74.48点,且我们没有看见在创该历史新低时的美元加速下跌痕迹,示意美元总体的趋空氛围很重。目前月线布林中枢位于78.80点附近,该月线布林中枢在2001年美元形成下跌趋势以来,基本构成美元下行的有效反压,唯有05年5~12月除外。故在当前美元已经形成新下跌格局的情况下,笔者以为美元的反弹难以越过79点。再如美元周K线图示:



  H1线为美元05年强势反弹后形成的近2年下跌趋势线,H2线为对应的轨道线,H1H2形成近2年的美元下跌通道。如果之后美元再度走跌,我们仍要留意在H2线上的支撑。如果我们将美元05年至07年上半年的走势看成一个下跌的三角形整理(图中由H1、L1线构成的三角形),那么美元终极下跌的理论目标应该L2线位置,即80.39-(92.63-80.39)=68.15点附近,笔者以为这个理论目标可以见到的可能性比较大,目前美元的弱势反弹可以看作对三角形破位后的回抽确认,即便美元反弹至80点附近,也不会改变下跌三角形的破位事实。当然,还有一个三角形破位后的理论推导,即通过04年底的80.39点作下降趋势线H1的平行线,得到H3线,即美元宏观趋弱运行于H1H3通道,宏观美元终极下行的目标是触及H3线,这样美元的下跌可能就惨不忍睹了。周线技术指标上,77.90点附近的周线布林中轨一直构成07年美元下行的强劲反压,可能成为美元继续反弹的一道坎。其它周线技术指标显示目前美元属于超跌后的反弹。

  再如美元日K线图示:



  在季度均线被反弹突破后,美元进一步反弹将面临半年线在78.50点附近的强劲反压,半年线在07年一直是美元运行的绝对反压。日线图中的下半部分为纽约期货交易所美元期货仓位的变动情况,黑线为美元期货总仓位变动,绿线为基金在美元期货市场中的净持仓变动情况。截至12月18日当周,美元货币期货市场中自07年2月下旬以来首次出现了基金的美元净多头寸,目前净多持仓1299手。我们认为目前这点基金净多头寸还不足以让美元掀起一轮上扬行情,但亦未见现汇市场在77.50点上方作空,故我们也不宜看淡短期美元走势。就技术面而言,笔者以为美元短期上行的极限在78.5点附近。因为即便基金看好后市美元,采用拔高建立多头的手法也显得愚蠢,在美元已经自低位反弹400点(假设上行至78.5)的基础上,还想获得多大作多空间存在很大难度。故如果基金欲作多美元,在美元触及78.50点后,最好存在一个再度回落至76点附近或下方的过程,这样可以在相对低位获得更多的多头头寸。那么随后如果美元存在中期上行,那时间和幅度可能都会不小,不排除上行触及85~87点区间。当然,这主要从技术面、资金运行角度加以推断,这需要美国回暖的基本面配合,目前看起来这好像是一个不太切合实际的希望。

  二、油价强势亦为金价上行的强劲推手

  国际原油价格在07年形成单边涨势,NYMEX近月国际原油期货价格从年初最低的49.9美元一直振荡上行至年末的99.29美元,走出了翻翻行情。油价的高企刺激了市场基于通胀的忧虑,使得黄金由此再度受到避险资金的关注。我们认为投机因素、地缘政治、供需矛盾与产能不足仍将令国际原油价格在08年维持高位运行。而通胀则有可能在油价高企的情况下进一步加剧,使得基于通胀的避险需求在08年仍将保持对黄金的高度关注。

  技术面上,油价亦维持着较好的上升通道,如NYMEX近月原油期货价格月、周K线图示:



  月K线图示,油价从1999年至2007年三季度均运行在H1H2线构成的宏观上行通道中。07年第四季度,油价突破了轨道线H2线反压加速上行,目前近三个月形成双阳夹阴的"多方炮"K线组合,示意08年上半年油价仍存在惯性上扬的可能。理论上,油价将进入H2H3新通道运行(H1H2=H2H3),那示意08年的油价见到120美元以上也不奇怪。目前油价月线技术指标也呈现出全面利多态势。

  再如油价周K线图示,07年的油价从年初的49.9美元上行至年末的99.29美元,呈现单边振荡运行态势。其上行的中继调整皆以油价击穿周线布林中枢,最多触及布林中轨而告终,目前看来似乎再度调整到位。而最新的周线布林中轨位于86美元,那或是油价调整的极限,油价早在12月初曾调整至85.82美元。历经12月的油市调整后,其周线上的技术面超买信号得以完全修复,周线SAR指标显示,一旦油价再度回升至98.50美元上方,将确定新的波段升势,或许油价既已拉开冲击120美元上方的序幕。果真如此,金价亦必将在空中盘旋后再度高飞。目前油价运行于94美元上方,中短期技术面全面向好。

  金价与油价在历史上一直存在相对较高的正相关联,从其关联度分析,我们认为金价的涨幅相对油价的涨幅明显不足,如图所示,为NYMEX原油期货价格走势、金价走势、以及对应的指数比:



  近30年以来,金价与油价的价
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