黄金期货价格模型研究

华股财经 2008年03月10日 17:06:18
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前言:黄金基本面研究的几点说明
1、 无法使用供需平衡分析建立价格模型
        第一,黄金年产量相对存量来说过小(2500/145000,不足2%),产量数据对于判定金价的价值不高;另外,由于黄金能够长期储存,供给量可以随着价格水准而变动,但是各种价格水准下的黄金供给量无法测定;第三,黄金的供给曲线不固定,比如当通胀成为严重威胁的时候,黄金市场每个价位下的供给都会减少。
2、 黄金本身也是指标
        黄金价格通常被股票和利率市场作为通胀程度的信号,因此如果反过来通过股市和利率市场的变化来研判黄金市场,很难说清谁是谁的因,但他们都是通货膨胀的果。

一、 黄金和股市以及利率的经济学关系
1、 黄金是通货膨胀指标,金价上涨=通胀担忧增加=紧缩货币=利率上升;
2、 黄金作为最后的支付手段,长期持有后,其同主要资产(不动产,股票等)的价值应该呈现天然的负相关关系,股价上涨对等金价下跌;
3、 但是通过实际观察,初步结果显示在局部的波动中,上述关系并不明显,见附图:
二、 2005年各因素与黄金价格的相关关系(按季度比较)

 
一季度
二季度
三季度
四季度
美元/欧元
0.81
0.46
0.49
0.25
美元/日元
0.61
0.22
0.89
-0.03
白银
0.59
0.48
0.65
0.82
布伦特原油
0.11
0.84
0.08
0.11
comex基金
0.74
0.74
0.57
0.59
十年期T-bond
0.27
0.05
0.05
0.77
标准普尔
-0.61
0.05
-0.28
0.22

结论:
¨ 数字表明2005年汇率变动和基金行为对金价的影响相对重要一些;
¨ 可以注意到影响黄金价格的因素具有阶段性的变化:一季度看美元(美元贬值)和基金持仓,二季度看原油和基金持仓,三季度看日元(日本经济向好,日元回流),四季度金价脱离美元,黄金和利率(升息)以及白银(白银ETF上市传言)走势挂钩。
三、 模型分析
1、 选取若干因素进行相关性分析,时间跨度(1999-2005),时间单位:季度(3个月)

 
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