中国黄金投资市场分析报告

华股财经 2008年03月10日 17:35:42
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     在当今全球化的大潮中,世界经济形势风云变幻,各大经济体结构性问题依然突出,油价大幅上升,恐怖活动不止,自然灾害频繁,传统和非传统安全因素交织。在经济全球化浪潮的冲击下,中国经济经受住了严峻的考验,依然表现出了强劲的发展态势,成为世界经济发展主要推动力量之一。
      
    随着中国加入WTO和国内市场的深化改革,中国经济也加快了与国际市场接轨的步伐。作为经济发展核心内容之一的中国金融业也将于2006年实现全面开放。这将成为贵金属特别是金银投资市场快速发展的带来良好契机。
    
    一、金银投资市场的发展轨迹及现状
    
    1、发展轨迹回顾
    
    自1949年新中国成立之日起,黄金白银就成了国家垄断的储备资产,实行严格管制,禁止民众自由买卖黄金白银,并为此建立了一整套从生产、加工到销售的全方位统收专营的国家计划管理体系。随着国家经济的不断发展,黄金的市场化改革也不断进行,但经历了一个漫长曲折的过程,让我们先回顾一下金银市场的发展轨迹:
    
    1982年恢复黄金首饰市场的供应;
    1993年推进黄金价格向市场化过渡,主要体现在:由固定价格变为浮动价格,与国际价格接轨;金价由国务院审批变为人民银行根据市场变化自主确定;
    1999年取消白银收购、配售政策,国家经贸委批准成立华通白银交易市场,拉开了白银市场化改革的序幕;
    2002年10月30日,上海黄金交易所的开业成为我国黄金市场开放的新纪元;
    2003年4月,人民银行取消了黄金生产、加工、流通审批制,改为工商注册登记制,标志着黄金商品市场的全面开放;
    2003年11月18日中国银行的“黄金宝”在上海试点,拉开了商业银行参与黄金市场的序幕;
    2003年12月2日,高赛尔公司与招商银行在成都战略合作,在国内首次推出了可用于回购的投资型实物金条-高赛尔金条,把沉甸甸的金条引入寻常百姓家;
    2004年6月上海黄金交易所推出“小金条”业务,面向普通投资者;
    2004年12月20日,中国银行与紫金矿业集团合作在福建推出了“紫金金条”;
    2005年7月18日,工商银行与上海黄金交易所联合推出了个人实物黄金投资业务。
    2006年3月,西汉志(北京)国际黄金有限公司成立,推出“西汉标金”,为中国黄金市场提供了一个新的投资平台。
     
    2、金银投资市场现状概述
     
    随着各大商业银行以及金商的积极参与,中国黄金投资市场逐渐升温,投资者参与市场的热情不断高涨,虽然中国的黄金、白银市场化改革取得了一系列成果,但仍处于市场发展起步阶段,主要表现为交易品种单一、交易模式落后,整个市场仍以实物交易为主。
      
    纵观近代国际黄金市场,每年实金交易量不足4千吨,仅占全球总交易量的3%,而中国二十余年黄金市场化改革一直在3%的实物交易范畴内进行。要开启黄金市场化改革的新纪元,就必然突破3%实物交易的局限,而进入97%的主战场。白银市场化改革虽然更早,但其发展却滞后,目前仍处于典型的商品交易阶段,投资市场仍未起步。这充分显示了中国黄金、白银投资市场发展的巨大潜力。虽然有着广阔发展空间及前景,但要健康快速发展,适应市场的需求,目前仍面临诸多问题。
      
    二、中国金银投资市场面临的机遇与挑战

    随着经济全球化浪潮的不断侵袭,国内金融改革步伐的加快,使得本身兼具国际化货币属性的黄金和白银,其市场发展必将面临前所未有的历史机遇和现实挑战。
   
    1、中国发展金银市场面临的机遇
   
    (1)从国际市场来看,国际黄金市场的发展形势为中国黄金市场的发展提供了良好的外部机遇。
    上世纪80年代中期到整个90年代,美国经济的蓬勃发展使美元处于强势,世界各国的资金不断流入美国,黄金需求受到很大压抑,黄金价格持续低迷。近几年黄金走势开始发生重大变化,欧洲中央银行沽出部分黄金储备以及亚洲人民增持黄金,形成黄金大转移,可以称之为“官金民移、西金东移”现象,这是黄金市场利好的远因。更重要的是,美元经过多年强势后开始转弱,由于经济疲软、债务巨大,美国利用发债方式吸收其他国家的资金已不太奏效。人们开始觉得把钱放在美国不是特别安全的事情。
   
    (2)从国内市场来看,国内市场的深化改革和逐步开放为中国黄金市场的发展提供了良好的内部环境。
     
    首先,“三个转变”对中国金银市场的发展具有深远影响。
     
    中国黄金市场化的改革可谓循序渐进,投资市场的建设已是当前市场化改革面临的一项紧迫任务。周小川行长2004年9月6日在上海LBMA年会上提出的“三个转变”无疑是有历史意义的。这 “三个转变”是:由商品交易为主向金融交易为主转变;由现货交易为主向衍生品交易为主转变;由国内市场向国际市场的转变。

    “三个转变”明确指出了我国未来黄金市场的发展方向,具有划时代的意义,是黄金投资市场发展的重大历史机遇,也为市场各方参与者提供了良好的发展契机。

    其次,人民币汇率机制的形成将推动国内金银市场的发展。

    7月21日中国人民银行汇率形成机制改革正式出台,人民币不再盯住美元,改为参考一篮子货币,这将直接影响到国内金银市场。
    
    一方面,人民币汇率制度最终将走向自由兑换,人民币汇率的改革必将促进国内黄金市场与国际市场的逐步接轨,加快国内黄金市场的国际化步伐。当然与国际市场接轨是一个漫长的过程,需要其他多方面的准备。人民币汇率在实现完全自由浮动的进程中,黄金进出口方面的流动将更加频繁,国内外市场的联动将更大,这将有利于国内黄金市场的发展。

    另一方面,人民币汇率的变动在一定程度上加速黄金衍生品市场的发展。考虑到人民币汇率的变动将不可避免影响到黄金生产、加工和流通企业的收益,各金银企业应该通过一定手段来规避这种变化带来的风险,这就需要通过发展黄金衍生产品来实现,市场的需求将推动衍生品的加速诞生。

    (3)中国还有一个特殊的优势:香港作为全球黄金市场的重要组成部分,与内地市场具有巨大的合作潜力。

    香港和内地两个黄金市场,一个在外一个在内,都同属于大中华经济圈,在经济、政治、文化上具有紧密的联系。而香港同时又是一个国际化的自由港,内地市场完全可以依靠香港的国际窗口作用,吸收大量的资金、先进的运作经验和方式,完善内地金银市场的改革。

    2、中国发展金银市场面对的挑战

    第一、由于中国金银市场经历了50年的文化断层,长期的市场封闭状态使国内金银市场的相关法律法规体系成为空白。中国金银市场的发展没有可供借鉴的历史经验,只能吸收国际先进的运作方式并结合中国的实际情况,探索一条适合中国发展的道路。因此摸着石头过河的改革方式,将不可避免付出代价。

    第二、中国金融体制尚不够完善,金融机构的抗风险能力和竞争能力不够强。由于个人投资渠道仍不畅通,投资方式也不够多样化,国内金融机构缺乏境外交割黄金的期货对冲机制,这意味国内金银价格一旦出现大幅波动,金融机构和投资者都将可能承受意想不到的风险。这在一定程度上阻碍了机构和个人投资者进军金银市场的积极性,同时也给市场造成了不稳定因素。

    第三、中国缺乏大量既懂国际市场经营又熟悉国内市场状况的金银投资人才,市场各方参与者也缺乏先进科学的投资理念和敏锐的投资意识。因此,人才的缺乏将给市场造成高昂的人力成本,也不利于市场的可持续发展。

    三、黄金投资的独特魅力

    黄金作为一种投资品,既有一般投资品的共性,也有其独特性。从一般投资品的共性来看,黄金与其他普通投资品一样,其投资价值是通过买卖差价体现出来。短期内,黄金价格会因各种市场因素的影响而产生较大的波动。投资者在合适的时机买卖黄金,就可能获得较大的投资收益。
从黄金投资的独特性看,它的价值一方面表现为它自身的独特价值功能,另一方面
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